自上月初首批中小企业私募债券开闸后，私募债券因其信用风险相对较小、收益优势明显而受到机构投资者的追捧。作为内地债券市场的全新尝试，中小企业私募债券的推出，有望缓解中小文化企业融资难、融资贵的问题。然而，也有不少业内人士对这种新型融资模式产生困惑。如何把金融与企业对接，是当前亟须解决的问题。
　　中小企业私募债券首批迎来开门红
　　5月22日，沪深交易所双双发布了《中小企业私募债券业务试点办法》，5月23日，证券业协会发布《证券公司开展中小企业私募债券承销业务试点办法》，对5月22日交易所公布的《试点办法》进行补充和细化。
　　《试点办法》明确中小企业私募债券为未上市中小微型企业以非公开方式发行的公司债券，要求发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍，并且期限在一年（含）以上。中小企业私募债券采取备案制发行，交易所在接受备案材料的10个工作日内完成备案，并在深交所综合协议交易平台为私募债券提供转让服务，这也大大简化了发行流程。
　　6月8日，上交所首单中小企业私募债券由苏州华东镀膜玻璃有限公司发行，5000万元的私募债券短短半天就完成了发行。由国信证券承销的深交所首只中小企业私募债券——深圳市嘉力达实业有限公司私募债劵也在6月8日完成发行，总规模5000万元的私募债券被基金专户、券商自营等五六家机构投资者一抢而空。
　　沪深交易所首批推出的19家中小企业私募债券的发行，取得了比较大的成功。中国投资协会外资投资委员会常务理事、国际金融资本研究中心主任何毅分析认为，首批中小企业私募债券发行方资质均较好，信用风险相对较小，收益优势明显，是其受到热捧的原因。“在中小企业发行私募债券过程中，没有要求企业必须盈利。但是券商在帮助大家做发行的时候，会要求企业有一定的收入规模。”何毅表示，由于目前各券商普遍储备了比较丰富的项目资源，为取得开门红效应，各券商在申报首批中小企业私募债卷项目时都会挑选优质项目。
　　利率偏低也是中小企业私募债券受亲睐的一个原因。“从目前发行的中小企业私募债券来看，平均发行利率不到10%。这个利率相对于目前整个中国的利率市场来说，并不算高。”何毅称。
　　在风险规避上，首批中小企业私募债券发行采取的是担保增信方式，通过这样一个发行模式，可以规避很多融资的附加条件和障碍。数据显示，目前通过备案的中小企业共有27家，其中上交所备案的有18家，深交所备案的有9家，有19家企业私募债券已完成了发行。
　　中小企业私募债券助推文化企业IPO
　　作为内地债券市场的全新尝试，中小企业私募债券的推出，有望有效缓解中小微型企业融资难、融资贵的问题。那么作为文化企业，是否适合私募债券这一融资方式呢？
　　北京交通大学文化产业研究中心主任皇甫晓涛认为，在中小文化企业普遍身处融资困境之时，私募债券为中小文化企业找到了一种替代股权融资的方案，无疑为中小企业融资打开了一扇崭新的大门。
　　在何毅看来，“在发行规模来说，中小企业债有一个最大的优势，和其他公司债券发行不同点在于，它不受企业净资产规模的局限，原先很多企业，包括大型国企、上市公司发债的时候，要求在净资产上，债券发行规模一定要控制在40%以内，但是中小企业私募债券可以突破这个限制”。
　　私募债券发行周期的灵活性也是何毅对其看好的一个原因。“在发行私募债券的时候可以滚动发行，就是说在发行一年期之后，可以连续第二期、第三期，它没有受到时间限制。就是说文化企业在设计自己融资节奏和融资规模的时候，如果融资规模非常大的话，可以分期发，而且可以通过不同的发行量和发行时间点来控制自己的资金成本。” 何毅认为，结合中小企业私募债券的特点来看，资产规模比较大的文化产业园或大型实体文化企业，都可以通过私募债券的形式发行。从发行周期来看，最好是企业已经到了一定的发展阶段，就是说快接近成熟期，最合适的就是上市公司的一些文化企业。
　　中小企业私募债券信息披露有待加强
　　“高收益+低风险”组合的私募债券，给民间资本指明了一条新的出路。然而记者在采访中发现，有些文化企业并不了解这种融资方式。百雅轩艺术机构董事长李大钧表示，该公司对私募债券这个政策还没听说过，不了解。
　　文化企业中也不乏对私募债券跃跃欲试的企业。三浦灵狐动漫产业集团总裁陈功了表示，该公司一直都在关注融资这块，比如今年签约了动漫品牌菲力猫，做他们的产品代理。“我们从交通银行贷款了1000万元，但这还不够我们当前的发展，我们需要大笔资金的资助。”陈功了称，私募债券风险不太大，他们也有考虑。“如果可以，我们公司需要5000万元以上的私募债券，这或许会成为我们企业飞跃发展的助力，使我们公司在两三年之内产值实现三五倍的翻倍。”
　　然而，摆在陈功了面前最大的困惑是，他不知道去哪里找这些私募债券，不知道可以去找谁。“在动漫产业里，目前还没有在这方面成功融资的公司，这在另一方面对我们形成了压力。当前，我们公司条件适合私募债券：积累足够，流水正常，并且我们公司目前有主营方向，也有明确的投资计划。总之，我们公司做好了迎接私募债券的一切准备。”陈功了表示。
　　相关专家表示，私募债券信息披露有待进一步加强，包括公司或个人的资产负债情况。何毅则建议，文化企业在发行私募债券过程中，需要做一些自我评估，从自身行业、资产结构、资本结构、财务风险控制角度。这几点很重要，是否能够支付私募债券的成本，需要企业做好自我评估。（来源：北京商报）