曲折之途　
　　1993年，中国经济技术投资担保公司（后更名为中国投融资担保有限公司）在北京成立，成为国内第一家融资担保公司。2000年以来，大量民营资本涌入担保行业，担保公司呈现井喷式增长。
　　为规范行业发展，2010年国家颁发《融资性担保公司管理暂行办法》。根据规定，除了经营担保业务外，担保公司用于其他投资的资金总额不高于净资产的20％，且限于国债、金融债券及大型企业债务融资工具等信用等级较高的固定收益类金融产品。因此，担保公司业务范围单一，主要依靠3%左右的担保费生存；为获得更大的杠杆比例，扩大业务规模，担保公司负债率普遍较高；担保公司应按规定提取“两金”，即按当年担保费收入的50％提取未到期责任准备金，以及不低于担保责任余额1％的比例提取赔偿准备金，进一步挤压了利润空间，使担保行业高风险经营却难获高收益。而我国《首次公开发行股票并上市管理办法》中规定，上市公司不允许有不确定因素和高负债率。而且，国内券商、投行等因无先例可供借鉴，对担保机构上市兴趣不大。这些都使得担保公司离上市的道路还有一段距离。
　　但是，国内重庆、广州、佛山、成都等多个城市的担保公司却一直在低调筹划上市。这些担保公司呈现出一定的集团化倾向，集担保、典当、小贷、拍卖等综合业务于一身，组建金融服务集团，进军资本市场。如广东银达担保投资集团公司在2010年左右曾以借壳上市的方式谋求上市，但未获证监会批准。目前，银达已将目标投向了港股市场，并以1.5倍的溢价引入了3亿元的赛富基金投资。再如2003年5月在佛山创立的广东中盈盛达融资担保投资股份有限公司于2009年完成了股改和上市辅导，获得了证监部门的验收，并提交了上市申报材料，成为国内最早一批向中国证监会递交上市申报材料的担保机构。但由于当时《融资性担保公司管理暂行办法》即将出台，融资担保行业即将进入清理整顿期，并纳入需要前置审批的特许经营行业。为此，中盈盛达暂缓申报。
　　成功之道
　　由于在国内A股上市限制较多，且排队时间较长，一些想通过上市获得更多融资渠道的担保机构不得不另谋出路。
　　2013年11月13日, 广东省佛山市从事融资及非融资担保服务以及财务顾问服务的中国集成金融集团成功在港上市，成为在香港主板上市的首家民营金融控股公司，也成为内地首家登陆资本市场的融资担保公司。集成金融作为广东第七、佛山第二的融资担保服务供应商，注册资本已超5亿元，在佛山的市场份额占到了13.7%。集成金融此次上市主要通过集成担保搭建红筹通道，将集成担保整体资产注入设立于开曼群岛的“中国集成金融集团控股有限公司”。在上市重组过程中，集成担保收购了佛山市禅城集成小额贷款有限公司部分股权，成为集成贷款的大股东之一，使上市公司拥有担保及小贷两大业务营运公司。集成金融本次上市，共计全球发售1亿股，其中公开发售1千万股，国际配售9千万股。公开招股后，共计获得超额认购约21倍，启动回拨机制后，公开发售比例由原10%增至30%。同时，承销团行使超额配售权，通过配售增发1500万股股份，最终每股定价港币2.68元，净募集资金港币2.16亿元。集成金融挂牌首日表现良好，收市报2.81元，较招股价2.68元涨了4.85%。
　　2014年1月24日，哈尔滨均信投资担保股份有限公司首次申请股票在全国股份转让系统（新三板）公开转让获审查通过，公司股票已挂牌流通，成为全国8185家融资担保机构中唯一一家在国内证券市场挂牌的担保公司。目前，均信担保已完成首次股票定向发行，募集资金1.78亿元。均信担保成立于2002年，2006年完成改制，是黑龙江省第一家股份制担保公司，也是哈尔滨市政府参股的混合所有制担保公司。公司主要面向小微企业及“三农”提供融资担保服务，十余年来累计为7000多家小微企业提供融资担保18000多笔，担保总额达130多亿元，笔均担保额仅为70余万元。其中，2013年为2000多户企业提供担保28.03亿元，实现各项收入1.2亿元，净利润3366万元，纳税2400多万元，每10股派发现金红利1.06元。迄今，均信担保在黑龙江省12个地市设立39个分公司，并逐步形成了“银行放心、客户满意、政府支持、合作发展”的特色经营模式，先后被授予国家中小企业公共服务示范平台、中国中小企业协会创新服务先进单位等荣誉。
　　6月19日，瀚华金控股份有限公司在香港联交所挂牌上市，成为国内首家整合融资担保和小额贷款两大平台在香港上市的普惠金融机构。在瀚华金控的名义下，瀚华担保实现打包上市，形成以担保为主，小贷、融资租赁、保理、信用管理等为辅的业务格局。成立于2004年的瀚华担保是目前国内最大的民营担保公司，经过多轮增资扩股，瀚华担保的资本金从最初的1亿元发展到30亿元，再加上新近战略投资者的加入，增资后的资本金有望达到40亿元，其客户数量达1万户，在保余额逾百亿元。在担保和小额贷款两大业务平台的支撑下，瀚华金控的发展保持持续增长的势头。2014年第一季度，公司主营业务收入较上年同期增长63.4％，担保额和贷款余额分别较上年同期增长47.2％和138.4％。瀚华金控此次上市全球发行11.5亿股（不含绿鞋），以每股1.62港元定价，扣除上市费用后募集资金总额19.39亿港元（合13.98亿元人民币）。本次上市募集的资金将有约70％用作发展小微贷款业务，约20％的募资会用于信用担保业务，以进一步增加资本基础，约10％用作发展及提供创新型产品及服务，以满足中小微企业日益多样化的金融及业务需求，以及补充营运资本和一般企业用途。
　　未来之路
　　无论是借道H股，抑或是挂牌新三板，融资性担保公司寻求上市之路都是在为行业发展开疆拓路，尤其是在当经济处于下行区间，担保行业深受寒冬之苦时。这将为国内其他担保公司上市探索一条新的道路，一方面说明国内担保行业的盈利模式受海外投资者认可；另一方面，新三板不属于场内市场，挂牌相对容易，成本较低，且挂牌后可实施定向增发股份，提高公司信用等级，企业及股东的股票也可以在资本市场中以较高的价格进行流通，实现资产增值。如果转板机制一旦确定，公司或许可以实现转板上市。
　　上市有利于完善担保公司的资本结构，促进公司规范发展。与此同时，上市之后需要有更加完善和规范的信息披露，也对公司的治理结构以及盈利水平提出了更高要求，上市之后的路还很漫长。
　　赴港上市的两家担保公司都以成为中小微企业投融资综合服务商为目标，比如瀚华提出打造综合金融服务公司，为中小微企业提供全面的信贷融资服务，并计划为此业务策略的实现扩充营业网点；推出更多具资本效益的产品及服务以改善权益回报，如非银行融资担保、商业工程保证担保，在监管放宽的前提下开展贷款保收及融资租赁业务；加强风险管理系统、内部监控及资讯科技能力；计划开拓新的销售及营销渠道，凭借大规模的客户库数据库及服务中小微企业的丰富经验，在监管及市况成熟时发展及推出网上业务平台。
　　但是，相较于集成金融上市的一帆风顺，瀚华金控的上市之路显然不甚理想，甚至不得不暂时延迟上市计划。据瀚华金控5月30日公布的招股书显示，瀚华金控此次计划发售11.5亿股H股，招股价在1.55～2.05港元之间，但后来其主动提出延迟申请。除了市况不佳的因素外，瀚华金控本身的业绩也没有显示出强劲增势，公司招股书显示，2013年瀚华金控实现净利3.57亿元，较上年同期的5.18亿元同比下滑31.1%。净利润下滑的同时是违约率的攀升。2013年瀚华金控的违约率达到1.6%，而2012年和2011年的违约率分别为1.2%和0.4%。市场对于这家公司的未来前景似乎也并不乐观，认为如果经济持续下滑，贷款减值及违约风险将会增加。
　　上市已逾半年的集成金融，业绩表现也有些差强人意。公司发布上市后的首份年报显示，2013年集团营业收入为5333万元，同比下降6.7%，净利润为1904万元，较2012年降幅达60%。从年报数据来看，集成金融的营收小幅下降，主因就是融资担保业务遇冷。截至2013年底，融资担保业务占集成金融集团收益的78.2%，来自融资担保服务的收益较2012年下降了7.7%。目前集成金融已进军互联网金融，旗下集利财富网就涉足网络信贷。
　　担保行业曾被视为银行与中小企业的桥梁，但经济大环境的不确定令这个行业饱受严冬之苦。而这也是由担保行业的高杠杆运作特性决定的：赚取的佣金较低，但承担的风险却很高，特别是经济下行周期，中小企业的经营风险加大将直接导致公司风险上升。银行惜贷也是一个重要原因，今年以来商业银行发放贷款更加谨慎，令担保贷款门槛随之提高，许多中小型担保公司难以获得授信。不少银行加大发展小微金融信用贷款，这种无担保无抵押贷款，等于直接掐断了担保业的主要盈利来源。
　　随着担保行业洗牌的推进，未来担保业可能会形成几家独大的格局。有着强大国资背景的担保公司会向着综合性的金融控股集团转型，逐渐弱化对担保业务的依赖；注册资本在2亿元以下的担保公司则大多数会在洗牌中消失；只有极少部分有可能会走细分行业的专业化路径，专做某一行业领域的担保业务。
　　融资担保行业的未来将会朝着两个趋势发展：一是监管层面，融资担保行业对中小企业发展具有积极推动作用，政府将会对融资担保行业进行规范和扶持；二是行业层面，夯实自身的风险管理能力和产品创新能力，摆脱高度依赖银行的现状，向综合金融方向发展，瞄准财富管理、股权投资、互联网金融等多个平台业务，赴港上市的两家公司无一不是如此。（本网综合报道）